徐新最后悔的兩件事。

來(lái)源 | 青年投資家俱樂(lè)部

出品 | 投資人說(shuō)（touzirenshuo）

徐新賺錢(qián)了，據(jù)說(shuō)賺得還不少。

這年頭，能在一眾美元基金里，還是在基金期限內(nèi)，真金白銀地給LP拿來(lái)數(shù)倍回報(bào)的，不說(shuō)獨(dú)一份兒，也算是很少數(shù)了。

今年，徐新低調(diào)了很多，媒體上罕見(jiàn)她露面，出手的項(xiàng)目也只有國(guó)內(nèi)的AI預(yù)訓(xùn)練大模型公司智譜AI。

前不久，她現(xiàn)身了新書(shū)《芒格之道》的分享會(huì)并直言：

芒格影響她最深的三件事，也是投資最重要的事：

專注力、長(zhǎng)期有耐心和終身學(xué)習(xí)。

早期她投資宗慶后，投資劉強(qiáng)東，后來(lái)又陸續(xù)投了美團(tuán)、BOSS直聘、Manner、唯品會(huì)等等。

雖然這些戰(zhàn)績(jī)我們已經(jīng)耳熟能詳，但真正讓她封神的卻還是在上一波新消費(fèi)的大泡沫里，她提前賺錢(qián)離場(chǎng)了。

但是，憑什么是徐新呢？

我們似乎可以從她分享的兩件失敗經(jīng)驗(yàn)中找到答案。

第一痛

錯(cuò)過(guò)張一鳴和黃崢

錯(cuò)過(guò)張一鳴、黃崢，是我投資生涯中的憾事。

為什么會(huì)錯(cuò)過(guò)？

我們Miss掉抖音可以理解，因?yàn)槲覀儗?duì)內(nèi)容不熟悉，不是我能力范圍內(nèi)的，我認(rèn)了。

但拼多多，這個(gè)是我能力范圍內(nèi)的，為什么我還是會(huì)Miss掉？

我將其總結(jié)為：

你賺不到自己認(rèn)知之外的錢(qián)。

錯(cuò)過(guò)張一鳴，是因?yàn)槲铱床欢止?jié)的模式。

第一次見(jiàn)到張一鳴的時(shí)候，他跟我要價(jià)70億美金。

我一聽(tīng)就嚇了一跳，因?yàn)槲沂峭对缙诘模瑳](méi)見(jiàn)過(guò)這么貴的。

其實(shí)是因?yàn)槲覜](méi)有看懂。

我什么時(shí)候看懂了？

就是我們?cè)谘芯口A家的內(nèi)容跟廣告模式的時(shí)候才看懂了。

我記得那時(shí)候我在讀扎克伯格的季度盈利報(bào)告，他說(shuō)：

“以后的內(nèi)容就不再是搜索，而是以信息流的形式分發(fā)給用戶。”

就是說(shuō)，它即便是個(gè)廣告，它也要把內(nèi)容做得好看。

因?yàn)閺V告會(huì)無(wú)縫地銜接在信息流里面。

我那時(shí)候才明白抖音是怎么回事，但太晚了，抖音已經(jīng)翻了5倍了。

我們就錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)了。

錯(cuò)過(guò)黃崢，是因?yàn)槲也欢途€人民群眾的生活。

當(dāng)年，黃崢在演講中說(shuō)，拼多多是“Costco+Disney”。

Costco我理解，是零售啊，但是為什么要加Disney？

拼多多不是賣(mài)便宜貨的嗎？

敢叫自己Disney？

Disney不是給人帶來(lái)快樂(lè)的嗎？

當(dāng)他說(shuō)完這個(gè)，我們就去做用戶訪談。

我們打了非常多的電話給三、四線城市四、五十歲的人。

我覺(jué)得他真的是給他們帶來(lái)很多快樂(lè)。

第一是貪便宜的快樂(lè)，第二是玩游戲的快樂(lè)。

他們可能一輩子沒(méi)玩過(guò)游戲，拼多多的多多果園之類的，他們覺(jué)得好快樂(lè)。

但那時(shí)候?yàn)闀r(shí)已晚，我已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了。

所以，我們投項(xiàng)目，要先做兩件事：

第一件，做贏家研究。

我們很早就投了京東，投了很多零售（案例），都挺成功的。

是因?yàn)椋覀儼阉辛闶坌袠I(yè)那些偉大的創(chuàng)始人的傳記、年報(bào)、包括創(chuàng)始人演講全部看了一遍。

錯(cuò)過(guò)黃崢后，我開(kāi)始研究黃崢。

當(dāng)時(shí)，我們有一個(gè)實(shí)習(xí)生，我說(shuō)你把黃崢的演講全部打出來(lái)，他給我打了800頁(yè)，（最后）被我開(kāi)除了，因?yàn)楦F盡的話，是2000頁(yè)。

2000頁(yè)和800頁(yè)的差別是非常大的。

所以，你一定要追求真理，每一顆石頭都搬開(kāi)看。

第二件，做用戶深度訪談。

我們每年都訪談2000個(gè)用戶。

我們以前給人家打電話，一對(duì)一訪談，但都是隔靴搔癢，不解決問(wèn)題。

后來(lái)我們就做了一次下鄉(xiāng)，真正住在人家家里。

我們當(dāng)時(shí)選了安徽省的一個(gè)張家村。

選了4家人家，住在人家家里，每家住了2天。

這兩天，我們就跟著這個(gè)媽媽去買(mǎi)菜，送孩子上學(xué)，然后跟她父母聊天，跟她的閨蜜做一個(gè)小的訪談。

做完這個(gè)之后，我覺(jué)得我好像過(guò)了她們的生活一樣，過(guò)了他們4個(gè)人家的生活。

當(dāng)時(shí)我們要回答的第一個(gè)問(wèn)題是：

這些人有沒(méi)有錢(qián)消費(fèi)升級(jí)？

第二，他們的時(shí)間花在哪里，錢(qián)花在哪里？

他們的焦慮是什么？

他們的渴望是什么？

弄完之后，我們發(fā)現(xiàn)，其實(shí)他們沒(méi)有很多錢(qián)消費(fèi)升級(jí)。

我住在他們家里，發(fā)現(xiàn)，他們家怎么那么多臉盆？

不是有淋浴嗎？

后來(lái)發(fā)現(xiàn)，因?yàn)橄赐昴樳@個(gè)水是舍不得倒掉的，可以用來(lái)沖馬桶。

然后他們都是用太陽(yáng)能（燒水）。

但是早上起來(lái)沒(méi)有太陽(yáng)，我要洗頭，那個(gè)水都是冷的，所以我洗冷水都洗了好幾天。

從那時(shí)候我才真正洞察到，讓這些中產(chǎn)以下的人真正變成中產(chǎn)，這個(gè)社會(huì)才更有希望。

第二痛

偉大的公司拿的時(shí)間不夠長(zhǎng)

風(fēng)投有個(gè)特點(diǎn)，不管你投多少，最后幫你賺大錢(qián)的就是前三個(gè)或者前五個(gè)的項(xiàng)目。

基本上前五個(gè)項(xiàng)目幫你賺到90%以上的回報(bào)。

所以，關(guān)鍵點(diǎn)就是要投到那個(gè)偉大的公司。

偉大的公司本來(lái)就不多，如果你特別勤奮，又可能運(yùn)氣好，你可能投到幾個(gè)。

我們投到了京東、美團(tuán)、boss直聘，投到了益豐大藥房，運(yùn)氣也很好，我們投的企業(yè)家都很給力。

關(guān)鍵是要拿的時(shí)間長(zhǎng)。

因?yàn)槲以谶@個(gè)行業(yè)時(shí)間長(zhǎng)了，我的數(shù)據(jù)足夠有說(shuō)服力了。

第一，是概率，就是頻次。

我們的感覺(jué)就是，頻次，其實(shí)是運(yùn)氣決定的。

你能不能趕上一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的大浪，那是運(yùn)氣決定的。

我們很幸運(yùn)，出生在中國(guó)，我們先趕上了互聯(lián)網(wǎng)，又趕上了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在又趕上AI ，所以我們運(yùn)氣還是挺好的。

第二，就是強(qiáng)度。

就是你能賺多少錢(qián)，這個(gè)強(qiáng)度，只決定于兩件事情：

一是，你的股份比例是否足夠大，投的金額是否足夠大。

二是，你拿的時(shí)間是不是足夠長(zhǎng)。

我們做投資這么多年，一個(gè)單一項(xiàng)目超過(guò)10億美金回報(bào)的我們有幾個(gè)，這個(gè)幾個(gè)都是拿的時(shí)間很長(zhǎng)，而且投資金額都蠻大的。

要么股份比例大，要么金額大，我們拿的時(shí)間都很長(zhǎng)。

京東我們拿了12年，益豐我們已經(jīng)拿了14年了，美團(tuán)已經(jīng)10年了，boss直聘已經(jīng)6年了。

我特別能感受到時(shí)間的復(fù)利。

當(dāng)時(shí)我們投益豐的時(shí)候，它開(kāi)連鎖藥店，是個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)。

我們是2008年投的，它當(dāng)時(shí)是70家店，銷售收入2個(gè)億，我們拿了大概10年。

當(dāng)時(shí)我們的投資成本是3000萬(wàn)美金，后來(lái)上市的時(shí)候值4億美金。

從3000萬(wàn)美金到4億美金，我們這10年的時(shí)間看著它成長(zhǎng)成一個(gè)全國(guó)的品牌。

但是，后來(lái)我們基金就到期了，10年，然后就得賣(mài)掉。

當(dāng)時(shí)我很舍不得，因?yàn)槟菚r(shí)候我們已經(jīng)把贏家研究做完了，年報(bào)已經(jīng)讀完了，我們發(fā)現(xiàn)藥店真的是個(gè)好生意，因?yàn)樗嚼显街靛X(qián)。

我的偶像芒格曾經(jīng)對(duì)我說(shuō)過(guò)：

“最好的退出就是投資像Costco這樣偉大的企業(yè)，那就永遠(yuǎn)不要賣(mài)。”

后來(lái)我們又做了一個(gè)28年的基金，把益豐接過(guò)來(lái)。

當(dāng)時(shí)我們自己（投的）錢(qián)全部都（選擇）再拿10年，最終只有30%的投資人選擇繼續(xù)跟著我們。

這是需要非常強(qiáng)的決心的。

但是我告訴你，我們這個(gè)決定有多重要。

因?yàn)檫@個(gè)決策幫我們賺的錢(qián)是那個(gè)10年賺的錢(qián)的兩倍。

同一家公司，為什么后來(lái)短短幾年賺的錢(qián)是10年賺的錢(qián)的兩倍？

這就是時(shí)間的復(fù)利，是非常厲害的。只有做過(guò)的人才能深刻體會(huì)到。

所以，偉大的公司本來(lái)就不多，好公司一定要長(zhǎng)期持有，這是核心。

如何捕捉風(fēng)口

我覺(jué)得有幾點(diǎn)：

首先要大量地閱讀。

當(dāng)你要了解一個(gè)行業(yè)的時(shí)候，你一定要把這個(gè)行業(yè)里面懂行的前20名全部聊完。

然后，前3-5名，你要反復(fù)多次深度地訪談他們。

比如說(shuō)電動(dòng)車。

肯定是造車新勢(shì)力三個(gè)創(chuàng)始人很牛，李想，李斌，何小鵬。

當(dāng)然，比亞迪創(chuàng)始人也很牛，華為也很牛，馬斯克也很牛，但是不見(jiàn)得每個(gè)你都能見(jiàn)得著。

但是，沒(méi)有關(guān)系。

把他的演講全部讀了，馬斯克說(shuō)了多少東西啊，Twitter上啥都說(shuō)的。

首先，你要把這個(gè)行業(yè)里最牛的人都聊了，這是第一。

第二，知識(shí)的積累，它有一個(gè)時(shí)間的復(fù)利。

我一直覺(jué)得，知識(shí)這個(gè)東西特別好。

你的靈感從哪里來(lái)，我覺(jué)得是從好奇心里來(lái)。

你一直保持一個(gè)強(qiáng)大的好奇心的話，你會(huì)一直去捕捉真理。

你不是功利驅(qū)動(dòng)，你是好奇心驅(qū)動(dòng)的。

你的目的是為了尋找真理。

我覺(jué)得我們做這一行特別有意思，就是我們一直在尋找真理。

你有時(shí)候會(huì)有這種心流的感覺(jué)，覺(jué)得很幸福，就是你跟一個(gè)人聊聊聊，聊完之后你覺(jué)的：

哇，好像找到答案了，找到真理了。

但有時(shí)候你很長(zhǎng)時(shí)間找不到真理也沒(méi)有關(guān)系，你不斷地接近真理。

所以，知識(shí)的迭代，第一，要跟優(yōu)秀的人聊天，聽(tīng)優(yōu)秀的人說(shuō)的話，看那些經(jīng)典的書(shū)籍，不要浪費(fèi)時(shí)間。

比如馬斯克，他要把汽車的成本降低70%，讓利消費(fèi)者。

做到這一點(diǎn)，一定會(huì)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)是顛覆性的。

這就是他敢為人先的地方。

這就是第一性原理。

所以，你看馬斯克的演講你就會(huì)特別有收獲。

你會(huì)覺(jué)得，馬斯克的方法可以用之四海而皆準(zhǔn)。

我看完這些我就特別受啟發(fā)。

洞察，第一來(lái)自好奇心，第二來(lái)自第一性原理，就是要追求真理。

第三，還要有足夠的耐心。

知識(shí)它是一種復(fù)利，開(kāi)始會(huì)比較緩慢地往上走，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)它，就跟時(shí)間的復(fù)利一樣。

一開(kāi)始可能覺(jué)得沒(méi)有什么收獲，沒(méi)有關(guān)系，就像喬布斯說(shuō)的，dots once connect。

今天這里學(xué)一點(diǎn)，那里學(xué)一點(diǎn)，時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)有一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程。

你要有足夠的耐心，真理它自然就會(huì)來(lái)臨的。

我小時(shí)候不愛(ài)讀書(shū)，四大名著都沒(méi)讀過(guò)，小時(shí)候就在河里摸魚(yú)啊，玩啊。

但是到現(xiàn)在，我是喜歡讀書(shū)的，而且好奇心會(huì)讓你讀很多東西。

隨著知識(shí)的積累你會(huì)有更強(qiáng)的好奇心，然后你會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性的循環(huán)。

所以大家趕快進(jìn)入到那個(gè)循環(huán)里去，而且最好你讀完之后，找一些跟你同樣志同道合的人一起溝通。

最后我想說(shuō)，中國(guó)還有很多品類的機(jī)會(huì)。

當(dāng)你見(jiàn)到一個(gè)企業(yè)家之后，他可能是個(gè)先行者，但最后不一定就是他贏。

所以，我們一定要把20個(gè)（企業(yè)家）都看完，然后去比較這些企業(yè)家。

挑選這些企業(yè)家的時(shí)候，看他們的什么呢？

我覺(jué)得，共同的東西就是：

第一，他有沒(méi)有殺手的直覺(jué)，能看到別人看不到的東西？

第二，他是不是善于學(xué)習(xí)？

第三，就是看他是不是愿意分享財(cái)富。

可能每個(gè)企業(yè)家性格都是不一樣的，他們都可以成功，但是這三個(gè)是我們找到的共同點(diǎn)。

· END ·

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徐新的痛

第一痛

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第二痛

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如何捕捉風(fēng)口